距离春节仅剩半个月，人民币汇率持续走低。中国人民银行(下称“央行”)终于憋不住下了一场“及时雨”。

    2月4日晚间，央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2012年5月以来第一次普降存款准备金率。市场普遍预计，央行本轮降准可释放6000亿元左右流动性。

    “历史上多次降准都伴随人民币贬值。”中银国际证券首席经济学家程漫江对腾讯财经表示，此前人民币连续7天贬值，在她看来这就是央行察觉到中国存在资本流出压力，因此降低准备金率的信号。

    央行宣布自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率50个基点，这意味着大型银行存款准备金率从20%下调至19.5%，中小银行存款准备金率从18%下调至17.5%。

    另外，央行还对达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率50个基点，对中国农业发展银行额外降低存款准备金率400个基点。

    各方分析认为，2015年仍有较大的降息降准空间，流动性注入远未结束。而此轮降准将利好所有行业，北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，“高负债和资金密集型的行业受益最大。”

意外又合理的降准时间点

    2014年12月下旬流动性偏紧以来，央行已经通过一系列短期工具来投放流动性，熟知的有MLF、SL0、逆回购等等，总计8550亿元。包括光大证券首席经济学家徐高在内的分析人士均表示，此次降准比预期的时间要早。

    徐高说，原本预计央行会在春节之后，等到2月份的宏观数据出来之后，再出这种重大的货币宽松政策。“但现在看来，央行顶不住压力了。”

    而另一方面来看，此次降准也合乎情理：

    央行通过外汇储备积累注入流动性的传统渠道在消失。中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，在过去外汇占款、汇率较强的情况下，通过外汇占款来投放流动性是一种有效的渠道，“但在今年这个渠道没了。”

    央行研究局首席经济学家马骏也表示，由于央行已基本退出对外汇市场的常态式干预，外汇占款已经不是一个投放长期流动性的来源，因此必须使用其他流动性投放渠道和工具。

    他认为，在这个背景之下，有必要通过降准来提高货币乘数，并配合其他货币政策工具，来保持广义货币的合理增速和适度的流动性水平，保证贷款和社会融资规模的平稳增长。

    春节前资金市场需求旺盛，而此前央行一系列释放流动性的工具并未解决实体经济面临的问题，造成市场对降准的期待较高。交银国际首席策略师洪灏对腾讯财经表示，央行上次降息并未有效地解决企业融资难的问题，商业银行存贷比很多已经达到上限，造成12月贷款数据格外低。“现在降准可以有效释放流动性，是上一轮降息的配套手段。”

    对冲经济下行压力。从1月份的通胀数据在1%左右可以看出，目前经济面临较大的下行压力。摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，近期疲弱的增长势头和低通胀(PPI通缩)环境支持包括降准在内的货币宽松的合理性。徐高也对腾讯财经表达了同样的看法：“1%是一个相当低的数据，央行大致是了解到这种情况，所以在这个时点上降低存准。”

来源： 腾讯财经